今年以来旅游板块涨幅领先，龙头个股均获得正收益，在行业基本面温和向上的背景下，我们继续超配旅游板块。4 月是年报一季报集中披露期，市场将再次聚焦业绩，我们从成长与估值两大维度进行选股。近期市场情绪波动导致酒店龙头股价集体回调，但基本面的成长趋势依然确定，回调带来最佳买点，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份；宋城今年将迎来第二轮异地扩张，同时市场预期悲观，估值低安全边际高，强烈推荐低估值高成长的创业板蓝筹：宋城演艺；此外还推荐基本面稳健、短期有催化的龙头白马：中国国旅、中青旅。
大盘回调创业板反弹，餐饮旅游板块涨幅居前。3 月大盘震荡回调，创业板则延续回涨趋势，餐饮旅游板块指数上涨1.53%，强于沪深300指数（-3.11%），弱于创业板指数（+8.37%），在A 股29 个行业中排名第8 位，超跌小盘股反弹，酒店股回调。
酒店：春节日期扰动经营数据，如家Q4 表现靓丽。2 月全国星级酒店增速回落，入住率/平均房价/RevPAR 增长0.7pct/-0.9%/0.4%。Q4 华住/如家/锦江/铂涛酒店整体RevPAR 分别增长14.6%/7.2%/5.3%/11.0%，稍低于Q3 但仍保持较快增长，酒店业经营指标继续向好。锦江1 至2 月累计RevPAR 为132.96 元，同比增长7.05%，经济型涨价和中档扩张带动RevPAR 持续提升。
免税：三亚店销售增长良好，国旅加快资源整合。1-2 月三亚免税销售同比增长约20%。国旅近期召开董事会，审议通过设立合资公司经营青岛新机场免税业务、协议受让驻华外交人员免税店有限公司、整合日照地区免税企业等议案，表明国旅的免税龙头地位不断巩固。
出境游：景气度持续改善，短途游增长明显。1 月民航国际航线 月中航信国际航线 月，中国游客赴人次+13.62%、赴澳门+15.07%、赴日本+18.31%、赴韩国-43.74%、赴泰国+31.57%、赴越南+38.46%。1 月，奥地利接待3.37 万人次/-19.25%，接待11.81 万人次/-29.24%。
投资：近期连锁酒店龙头股价回调，但基本面复苏趋势不改，反而是逢低配置的机会。如家Q4 业绩延续高增，经济型加速回暖，新开店大幅增加；锦江业绩稳中有升，开店速度远超同行，业绩潜力依旧很大，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。宋城今年将迎来第二轮项目开业周期，存量项目的成长也远未结束，六间房市场预期过度悲观，公司未来三年业绩复合增速接近30%，当前估值偏低，与成长性严重不匹配，强烈推荐：宋城演艺。